La credibilidad del régimen cambiario, el miedo a la flotación y la amplitud óptima de la banda

Abstract

Este trabajo estudia las conexiones entre la amplitud de una banda objetivo, la credibilidad de ese régimen cambiario y la volatilidad del tipo de cambio. Estos tres conceptos deberían mantener una estrecha relación, dado que el ancho de la banda induce una relación de intercambio entre credibilidad y volatilidad. Las bandas más estrechas proporcionan menos margen para las fluctuaciones del tipo de cambio, pero los agentes económicos pueden percibir una mayor probabilidad de devaluación, lo cual hace aumentar la volatilidad del tipo de cambio. Esta idea permite desarrollar un modelo que proporciona un fundamento teórico con el que interpretar y entender la reducción en volatilidad experimentada por la mayoría de monedas del Sistema Monetario Europeo (SME) tras la ampliación de las bandas de fluctuación en agosto de 1993. Como extensión natural, el modelo también racionaliza la existencia de bandas cambiarias no oficiales o implícitas, tal y como han sugerido varios autores.