Valoración de bonos en el mercado de deuda del EStado con modelos estadísticos y dinámicos de la ETTI

  1. Soler Ramos, José Antonio
  2. Leber, Marco
  3. F. Navas, Javier
Revista:
Revista española de financiación y contabilidad

ISSN: 0210-2412

Año de publicación: 2001

Número: 110

Páginas: 1167-1200

Tipo: Artículo

DOI: 10.1080/02102412.2001.10779442 DIALNET GOOGLE SCHOLAR

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Resumen

ESTE trabajo estudia la valoración de bonos en el mercado español de deuda pública con modelos estáticos y dinámicos de la ETTI. Por una parte se utiliza la curva de tipos cupón cero construida con la metodología de McCulloch [1971] a partir de precios de bonos, y la obtenida con depósitos interbancarios y swaps de tipos de interés (IRSs). Por la otra se utiliza el modelo de una variable de Cox, Ingersoll, y Ross [1985] (CIR). Por construcción, es de esperar que los errores de valoración de los modelos estáticos sean muy pequeños, por lo que estos modelos suelen utilizarse, entre otras cosas, para valorar bonos, IRSs, y FRAs. Sin em-bargo, al no incorporar dinámica alguna de los tipos de interés, no se pueden utilizar para valorar opciones. Por ello se desarrollan los modelos dinámicos. Antes de valorar opciones, resulta de interés conocer el error que estos modelos pueden cometer en la valoración de instrumentos bá-sicos. Nuestros resultados indican que los modelos estáticos valoran los bonos con mayor precisión que el modelo CIR. No obstante, este último valora razonablemente bien los bonos a corto y medio plazo. Sin embar-go, como es sabido, esta es una condición necesaria pero no suficiente para valorar correctamente opciones de tipos de interés a corto plazo. PALABRAS CLAVE Estructura temporal de tipos de interés; Curva cupón cero; Valoración de bonos. ABSTRACT This paper compares the performance of -static- and -dynamic>> term structure models, when pricing government bonds in the Spanish mar-ket. On the one hand, we price bonds using the yield curve constructed with the cubic spline method of McCulloch [ 1971 ], as well as the curve based on short-term interbank deposits and interest rate swaps. On the other hand, we implement the Cox, Ingersoll, and Ross [1985] (CIR) one-factor model of the term structure of interest rates. By construction, static term structure models should price bonds more accurately. However, these models are not suitable for pricing options, since they do not model the evolution of interest rates through time. This is precisely what dynamic models do. Before pricing options, it is interesting to know whether dynamic term structure models are useful for pricing simple securities. Our results indícate that, as expected, static models price bonds more accurately than the CIR model. Nonetheless, the CIR model prices reasonably well short- and medium-term bonds (up to 4 years). However, as is well known, this is a necessary but not sufficient condition to price correctly short term interest rate options. KEY WORDS Term structure of interest rates; Yield curve; Bond pricing.

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Fuente de los datos: Dialnet