Liquidez en la elección de carteras y comportamiento dinámico de la rentabilidadvolatilidad estocástica y saltos

Résumé

Esta tesis estudia las tres características clave de los precios de los activos, liquidez, rentabilidad y riesgo. La liquidez, y en concreto, su influencia en la selección de carteras, se analiza en el primer capítulo, al extender el marco tradicional media-varianza introduciendo la liquidez como tercera característica. Tanto al estimar la frontera eficiente media-varianza liquidez, como al estimar directamente la cartera óptima del inversor para distintos niveles de aversión al riesgo y preferencia por la liquidez, los resultados indican un fuerte efecto liquidez que debe tenerse en cuanta a la hora de seleccionar la cartera óptima. La segunda parte de la tesis (capítulos dos y tres) trata de analizar la rentabilidad y riesgo de los precios de los activos, pero desde otra perspectiva. Se considera un modelo de volatilidad estocástica y saltos, en rentabilidad y en volatilidad, y analizamos sus efectos en la distribución de rendimientos, examinando sobre todo el ajuste de los momentos de tercer y cuarto orden, con el objetivo de captar las regularidades empíricas presentes en las variables financieras, aproximando lo mejor posible su comportamiento dinámico. La estimación se lleva a cabo utilizando el EMM y los resultados apoyan la presencia conjunta de los tres factores, no sólo para datos estadounidenses sino también para datos de rendimientos de distintos índices bursátiles europeos, así como para carteras de renta variable, en concreto para tres carteras extremas de las 25 de Fama-French.