Fondos de inversión españolesanálisis empírico de eficiencia y persistencia en la gestión

Abstract

Inicialmente, la presente tesis, realiza una descripción detallada del estado de la industria de la inversión colectiva en nuestro país,introduciendo además aspectos comparativos con la industria europea y con la americana. Con este análisis se pone de manifiesto laextraordinaria relevancia en la Economía, en general, y en las finanzas personales, en particular, que la inversión a través de Fondosde Inversión ha alcanzado en los últimos años en España. Además se hace una reflexión acerca de la reciente legislación española enrelación a las nuevas figuras de inversión colectiva que permiten enriquecer la industria de la inversión colectiva.A continuación se hace un breve recorrido por los principales índices clásicos de medición de la eficiencia, centrándonosespecialmente en el índice de Jensen y en el índice de Sharpe. Se demuestra que, bajo determinadas circunstancias que se producenen los mercados financieros, el índice de Sharpe y otros índices clásicos generan alguna inconsistencia, de modo que no clasifican deforma adecuada a los fondos de inversión en función de su performance. Esto nos lleva a una pequeña modificación en el ratio deSharpe, generando un ratio altemativo que supera dichas inconsistencias. También observamos que el ratio de Sharpe generaproblemas relativos a la penalización del riesgo cuando las rentabilidades cumplen el principio de normalidad. Esto nos lleva a otramodificación del ratio de Sharpe y, por tanto, a otro índice altemativo.Se mide empíricamente la performance de nuestra base de datos, compuesta por un conjunto de fondos de inversión españoles derenta variable nacional, a partir de los ratios de Sharpe, Jensen y los dos índices altemativos. Se demuestra empíricamente, que todoslos índices llevan a clasificaciones de los fondos en función de su performance muy similares. Se observa, además, queaproximadamente un 50% de los fondos consiguen batir al Indice General de la Bolsa de Madrid.Se a