Dispersión retributiva y resultadosevidencia empírica en las empresas cotizadas españolas

Abstract

La literatura ha puesto en cuestión si realmente las grandes diferencias retributivas entre directivos están vinculadas con mejores resultados de la organización. En este trabajo, sobre la base de los argumentos de las teorías del torneo y de la agencia, se aportan nuevas evidencias en esta línea, utilizando para ello datos de las 120 empresas cotizadas españolas. Los resultados obtenidos, considerando la forma convexa en las relaciones dispersión-resultados y las características del trabajo directivo -alto nivel jerárquico, interdependencia moderada y alta incertidumbre-, indican que existe una relación positiva, aunque moderada por ciertas variables, entre dispersión retributiva y resultados de la empresa. Específicamente, también se ha comprobado que la asociación entre el resultado de la empresa y la dispersión retributiva del equipo de alta dirección está condicionada por los costes de agencia y la estructura de gobierno corporativo. Una dispersión retributiva alta se asocia con un mejor nivel de resultados de la empresa cuando existen sistemas más eficaces de gobierno que limitan la discrecionalidad directiva. Este hallazgo apoya la visión de que en las empresas con actividades difíciles de controlar por los accionistas, una mayor dispersión retributiva mitiga algunos de los costes de agencia entre directivos y propietarios, motivando a los altos directivos a centrarse y mejorar los resultados de la empresa.