Labor income and the design of default portfolios in mandatory pension systemsan application to Chile

Resumen

Los gobiernos suelen imponer decisiones con respecto a los niveles de ahorro y la composición de la cartera de activos en los sistemas de pensiones obligatorios, ya sea el porcentaje de pay-as-you-go frente a los activos financieros o la estructura de las carteras por defecto a la que la mayoría de los trabajadores se adhieren . Sin embargo, es bien sabido que la tasa de ahorro óptimo y la estructura de la cartera de activos dependerá de las preferencias individuales y las propiedades de capital humano. Por ejemplo, los trabajadores cuyo ingreso laboral es muy volátil y está altamente correlacionado con la rentabilidad de los activos financieros con riesgo debe inclinar sus carteras hacia activos seguros ya en los primeros años de vida laboral. En este artículo, se exploran para el caso chileno, las posibles ganancias de bienestar derivadas de la incorporación de este principio básico en el diseño de las carteras por defecto ofrecidas por los planes de pensiones de aportación definida. Estimamos que las propiedades de los ingresos laborales de individuos representativos de varios, simulamos sus decisiones de cartera óptima de ciclo vital, y comparamos con las carteras ofrecidas por defecto, encontrando ganancias de bienestar ciertamente considerables. Los resultados sugieren que las autoridades deben tener en cuenta la educación y la ocupación en la definición de las carteras por defecto. Estos principios se aplican de manera más general a la elección entre pay-as-you-go frente a activos financieros y, según argumentamos, pueden aumentar los incentivos de determinados grupos a contribuir al sistema de pensiones.